¿Cómo afectará la desaceleración económica de China a los mercados emergentes?
Con la desaceleración de la economía de China debido a una estricta estrategia de contención de COVID-19, existen preocupaciones sobre los efectos que esto podría tener en varios mercados emergentes.
Desde principios de año, las autoridades chinas han implementado una serie de bloqueos y toques de queda, incluso en las principales ciudades de Pekín y Shanghái, para ayudar a combatir un aumento en el número de casos de coronavirus. Las medidas generalizadas han incluido restricciones a la circulación de personas, así como el cierre de restaurantes y otros negocios presenciales.
Si bien esta llamada estrategia de COVID cero está ayudando a contener la propagación del virus, los estrictos bloqueos y toques de queda están teniendo un impacto en la demanda de los consumidores chinos y la producción manufacturera.
Según la tasa interanual (yoy) de abril, las ventas minoristas cayeron un 11,1%, la producción industrial un 2,9% y la manufactura un 4,6%. Mientras tanto, el yuan chino y el índice de divisas de mercados emergentes MSCI cayeron a la par en abril.
En términos de la economía en general, en marzo, los funcionarios chinos establecieron un objetivo de crecimiento del PIB de alrededor del 5,5% para este año, el objetivo oficial más bajo en tres décadas y muy por debajo del crecimiento anual promedio de casi el 10% que el país ha disfrutado durante cuatro décadas. Destacando lo difícil que puede ser incluso alcanzar esta cifra, a principios de mayo la agencia de calificación Fitch rebajó su perspectiva para todo el año para China a 4,3%.
Una desaceleración económica china, particularmente en el sector industrial, podría plantear desafíos para los mercados emergentes, especialmente aquellos que exportan una cantidad significativa de bienes a China o que dependen de insumos de fabricación chinos.
Por ejemplo, Mongolia envió el 48,2% de sus exportaciones a China en 2019, la mayor parte de cualquier país. Taiwán ocupó el segundo lugar con un 33,5%, seguido de Vietnam (22,6%), Singapur (20,7%), la República del Congo (18,7%), Omán (16,7%) y Namibia (16%).
Destacando su importante posición en el comercio mundial, China representó aproximadamente el 12% de todas las importaciones mundiales en 2021, aunque esta cifra es mucho más alta en sectores específicos.
En 2019, China importó el 24,5% del comercio mundial de productos electrónicos, el 16,4% de los minerales, el 11,4% de la maquinaria y el 10,5% de la agricultura, la mayoría de los cuales provino de mercados emergentes.
Con la estrategia COVID-19 de China suprimiendo la demanda de importaciones de productos extranjeros, los efectos se sienten en toda Asia.
La producción manufacturera de Taiwán, que creció desde mediados de 2020 hasta finales de 2021 gracias a las ventas de componentes electrónicos, se desaceleró en los primeros tres meses de 2022, se espera que disminuya aún más la producción.
Mientras tanto, Tailandia ha rebajado su propio pronóstico de crecimiento en un punto porcentual a 2,5-3,5%, citando los desafíos de una desaceleración en China y los efectos continuos de la guerra de Rusia en Ucrania.
Los mercados emergentes ricos en materias primas se ven algo menos afectados por la reducción de la demanda interna en China y la escasez de insumos de fabricación. China depende de los minerales en bruto y la energía de muchos de estos mercados, y la demanda sigue siendo relativamente sólida.
La República Democrática del Congo es el mayor exportador de cobalto y China es el mayor importador. Los precios mundiales del cobalto cayeron un 6% en abril debido a la reducción de la producción de cátodos de China durante los cierres, pero los fabricantes de vehículos eléctricos son optimistas de que las ventas se recuperarán a finales de este año.
Namibia, que exporta grandes cantidades de cobre y uranio a China, no ha experimentado caídas significativas en lo que va del año.
Mientras tanto, los precios del petróleo siguen altos, lo que genera preocupaciones en los países exportadores de petróleo como Omán y Kuwait.
La importancia de la transición energética y las preocupaciones sobre la seguridad energética significan que se espera que los mercados emergentes que exportan los minerales necesarios para fabricar tecnologías de energía limpia o los hidrocarburos tradicionales solo experimenten una interrupción menor debido a la desaceleración en China.
Sin embargo, si otras fuerzas macroeconómicas globales, como la inflación y los crecientes requisitos del servicio de la deuda, continúan cobrando impulso, la demanda de petróleo y otros minerales en bruto podría disminuir a mediano plazo.
Si bien la desaceleración de China sin duda ha traído algunos desafíos para los mercados emergentes, ha creado algunas oportunidades potenciales para varios países.
De hecho, aunque la desaceleración económica ha afectado la demanda de importaciones de China, el cierre de fábricas también ha afectado a las exportaciones, con una desaceleración del crecimiento de las exportaciones al 3,9% interanual en abril, frente al 14,7% de marzo.
Esto podría presentar a los mercados emergentes oportunidades para llenar los vacíos concomitantes en las cadenas de suministro globales.
Por ejemplo, a pesar de la desaceleración de China, las exportaciones de Myanmar y Filipinas se mantuvieron estables o incluso aumentaron en los últimos meses, gracias a la demanda de otros mercados, incluido Estados Unidos.
Mientras tanto, Malasia experimentó una mayor demanda interna en los últimos meses gracias a la relajación de las restricciones relacionadas con la COVID-19. Las exportaciones de aceite de palma también aumentaron ya que la vecina Indonesia, uno de los principales productores, prohibió los envíos de exportaciones el mes pasado debido al aumento de los precios para sus ciudadanos.
Aunque estos indicadores económicos han sido razonablemente positivos, una recesión prolongada en la situación económica de China podría representar un riesgo para Malasia, dada la sólida asociación comercial de los dos países.
Además de capitalizar la desaceleración del crecimiento de las exportaciones chinas, varios mercados emergentes podrían beneficiarse de la situación actual atrayendo más inversiones.
Desde las interrupciones iniciales de la cadena de suministro relacionadas con la pandemia en 2020, muchas empresas y gobiernos han seguido la llamada estrategia China+1, diversificando la capacidad de producción estableciéndose en otros países mientras mantienen operaciones significativas en China.
Quizás ningún país esté mejor posicionado para beneficiarse de la situación que Vietnam, que ha dado pasos importantes en los últimos años para atraer inversiones extranjeras y proporcionar una alternativa regional de fabricación y cadena de suministro a China.
Aunque sin duda se vio afectado por la interrupción de los insumos de China, estas inversiones de los últimos años y el aumento de las exportaciones a los EE. UU. y otros mercados han ayudado a estabilizar la economía.
El PIB de Vietnam se expandió un 5,03% interanual durante los primeros tres meses del año, solo ligeramente por debajo del crecimiento del 5,22% registrado en el trimestre anterior. Mientras tanto, la producción manufacturera del país se ha mantenido prácticamente estable durante los primeros cuatro meses de 2022.
