L'or et l'argent vont continuer à s'élever face à l'incertitude de la pandémie

Jusqu'à présent cette année, le prix de l'or a augmenté de 28 % et celui de l'argent de 46 %. Il s'agit sans aucun doute de gains de prix fulgurants réalisés dans un laps de temps relativement court. Toutefois, de notre point de vue, il semble tout à fait probable que l'appréciation de la valeur de l'or et de l'argent par rapport aux principales monnaies fiduciaires du monde ne s'arrête pas là, en particulier pour deux raisons interdépendantes.

Premièrement, on peut s'attendre à ce que les banques centrales du monde entier continuent à augmenter le volume de la monnaie. On considère généralement comme une "bonne politique" d'imprimer des quantités croissantes d'argent frais en réaction à l'effondrement économique causé par le blocus imposé par la politique. L'augmentation de la masse monétaire est susceptible de faire monter les prix, soit les prix à la consommation, soit les prix des actifs, soit une combinaison des deux. 

Deuxièmement, les responsables de la politique monétaire poussent les taux d'intérêt du marché à la baisse, car cela permet non seulement d'augmenter la masse monétaire, mais aussi de soutenir l'économie, en relançant la croissance de la production et l'emploi. Bien que cela puisse aider les emprunteurs surchargés, les effets secondaires d'une baisse artificielle des taux d'intérêt sont choquants. 

Elle rend les économies impossibles. Sans un taux d'intérêt réel positif, il n'y a aucun moyen de protéger les détenteurs d'argent contre la perte du pouvoir d'achat de la monnaie. En outre, la suppression artificielle des taux d'intérêt entraîne des distorsions de prix sur les marchés financiers, alimentant les bulles spéculatives et les mauvais investissements, rendant ainsi les économies déjà paralysées encore plus vulnérables aux chocs négatifs.

 

Dans ce contexte, il convient de noter que la politique de taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine (Fed) est de la plus haute importance, car la Fed produit la monnaie de réserve mondiale, le billet vert, et il est juste de dire que les taux d'intérêt américains servent de "taux d'intérêt directeurs" au niveau mondial. Si la Fed décide d'abaisser les taux d'intérêt à zéro, voire en dessous de zéro, l'impact sera équivalent à un déplacement sismique.

Avec la disparition des taux d'intérêt américains, les marchés financiers mondiaux perdraient leur "boussole" la plus importante. Essayer d'évaluer la valeur fondamentale, par exemple, des actions, des obligations, des produits dérivés et des biens immobiliers deviendrait comme pêcher en eaux troubles ou faire des suppositions aveugles. Dans un tel scénario, on peut s'attendre à des conséquences chaotiques pour les marchés financiers et les économies réelles.

Dans ces conditions, l'attrait relatif de la détention d'or et d'argent augmente du point de vue de l'investisseur. Le pouvoir d'achat de l'or et de l'argent ne peut être abaissé par les banques centrales qui exploitent les presses à imprimer. De plus, l'or et l'argent - contrairement aux dépôts bancaires et aux dettes à court terme - ne comportent pas de risque de défaillance. Ces deux métaux offrent une protection contre l'effondrement du système de la monnaie fiduciaire, qui n'est peut-être pas pour demain (car les chances de survie du système de la monnaie fiduciaire sont plus grandes que ce que la plupart des gens pourraient penser), mais qui est certainement un événement d'une probabilité plus que nulle.

Dans ce contexte, nous avons augmenté nos estimations des prix des métaux précieux. Le prix de l'or pourrait atteindre le niveau d'environ 2550 USD/oz à la mi 2021 (avec une bande supérieure d'environ 2780 USD/oz et une bande inférieure d'environ 2310 USD/oz). Quant au prix de l'argent, une évolution vers 48 USD/oz dans les 12 prochains mois nous semble plausible.