La Fed se concentre sur la lutte contre l'inflation, même si cela coûte une récession aux États-Unis

La Réserve fédérale admet que les chances de désinflation sans un refroidissement majeur du marché du travail sont faibles.

Álvaro Sanmartín, associé et économiste en chef d'AMCHOR IS, souligne que la Fed veut terminer l'année 2022 avec des taux à 4,4 %, et à 4,6 % en 2023. "A partir de là, la Fed prévoit une trajectoire de baisse des taux, sous les 3% en 2025 et tendant vers 2,5% à long terme", souligne-t-il.

"Selon la Fed, une telle trajectoire de taux conduira à une croissance inférieure au potentiel, mais sans récession. Mais 4,6 % me semble excessif. Je pense que le fait de relever les taux à un niveau plus proche de 4 % et de les laisser ainsi pendant une période suffisamment longue suffira à modérer la demande globale et à commencer à réduire l'inflation de base. Je pense en fait que l'inflation sous-jacente va commencer à baisser bientôt (avant la fin de l'année) et que cela amènera la Fed à augmenter les taux un peu moins qu'elle ne l'a dit aujourd'hui. Quant à l'évolution prévisible de l'activité, je suis avec la Fed : une croissance inférieure au potentiel, mais pas de récession", argumente-t-il.

Silvia Dall'Angelo, économiste senior chez Federated Hermes Limited, souligne que "l'objectif de la Fed est de lutter contre une inflation élevée et de réitérer une position faucon à l'avenir". La Fed admet "maintenant qu'un certain degré de douleur sera nécessaire pour ramener l'inflation à l'objectif et que les chances que la désinflation se produise sans un refroidissement majeur du marché du travail - ce qu'on appelle la désinflation immaculée - sont faibles".

"On s'attend maintenant à ce que le taux directeur culmine à 4,6 % à la fin de 2023 et reste en territoire de resserrement tout au long de l'horizon de prévision jusqu'à la fin de 2025, bien que la forte dispersion des prévisions en 2024-2025 soit révélatrice d'une plus grande incertitude pour l'avenir. Dans le même temps, on s'attend maintenant à ce que le taux de chômage passe de 3,8 % à la fin de cette année à 4,4 % en 2023-2024, le type d'augmentation habituellement associé à une récession", note-t-elle.

"La Fed a semblé une fois de plus déterminée à faire tout ce qu'il faut pour atteindre son objectif d'inflation. Powell a évité de faire des références explicites à une récession imminente, mais il a clairement indiqué que la Fed est prête à tolérer une croissance inférieure à la tendance et un marché du travail plus faible, tout en se concentrant sur la maîtrise de l'inflation. Il est vrai que la politique monétaire fonctionne avec un certain décalage et que la récession de la COVID a peut-être laissé des traces structurelles dans l'économie, de sorte qu'il existe une incertitude quant au degré de resserrement monétaire nécessaire pour ramener l'inflation vers l'objectif sans trop pénaliser le marché du travail. À ce stade, compte tenu de l'équilibre auquel elle est confrontée, la Fed est prête à prendre le risque d'un dépassement", conclut la spécialiste de Federated Hermes.

David Page, responsable de la recherche macroéconomique chez AXA Investment Managers, souligne que Powell parle d'un "chemin à parcourir" et de s'engager "jusqu'à ce que le travail soit fait", en référence à la stabilité des prix. "Nous prévoyons des hausses de 0,5% en novembre et décembre, pour atteindre 4,25%, un peu en dessous de la moyenne de la Fed. Nous ne prévoyons aucun changement de politique (à la hausse ou à la baisse) en 2023, ce qui est encore plus en deçà des perspectives de la Fed", dit-il.

"Nous nous attendons également à ce que la croissance se contracte plus rapidement, nous voyons des risques à la hausse pour le chômage et nous pensons que l'inflation diminuera un peu plus lentement l'année prochaine. Les conditions financières se resserrent encore", ajoute-t-il.

Il affirme que la Fed continuera à relever les taux tant que le marché du travail et les prix sous-jacents resteront solides. "Il y a des raisons de s'attendre à ce que l'inflation de septembre soit plus faible après un mois d'août anormalement fort, et le marché du travail a commencé à s'assouplir (bien que les demandes initiales d'allocations chômage aient diminué le mois dernier)", note l'expert d'AXA IM.

"Nous nous attendons à ce que la croissance se contracte en glissement annuel au quatrième trimestre, en dessous de la prévision de 0,2 % de la Fed, et à ce que la récession dure jusqu'à la mi-2023. Powell a déclaré que la probabilité d'un atterrissage en douceur diminue au fur et à mesure que la politique devient plus stricte ou qu'elle reste plus longtemps stricte", ajoute-t-il.

Cet article a été initialement publié sur diarioabierto.es. Lire l'original.