Le pic du prix du pétrole russe : qu'est-ce que cela signifie pour les marchés ?
Quel sera l'impact du plafond de 60 dollars par baril imposé au pétrole brut russe par le G7, l'Australie et l'Union européenne ? Selon une analyse du département de recherche économique d'Atradius publiée par Crédito y Caución, les effets à court terme sur les revenus de la Russie seront limités, mais le mécanisme accroît l'influence à long terme de l'Occident sur Moscou au prix d'une volatilité accrue sur les marchés pétroliers mondiaux.
Le pétrole a été au centre de nombreuses sanctions occidentales liées à la guerre en Ukraine, car il représente plus de 40 % des recettes du budget fédéral russe. Selon l'analyse de l'assureur-crédit, étant donné que le brut russe se négocie généralement à environ 60 dollars, avec un coût marginal de production d'environ 40 dollars, le plafond maintient le prix à des niveaux historiques. Cette mesure vise à maintenir constant le flux de pétrole russe sur le marché mondial en évitant les dividendes extraordinaires liés à la hausse des prix.
"Notre scénario de base est que la Russie continuera à rediriger vers la Chine, l'Inde et la Turquie, entre autres, la plupart de ses exportations de pétrole brut, auparavant destinées à l'UE et aux pays du G7", explique Dana Bodnar, économiste chez Atradius. La Russie peut vendre du pétrole à l'Inde ou à la Chine au prix qu'elle souhaite, pour autant que tous les services financiers et de transport associés soient fournis par des pays non membres de l'UE et du G7. Toutefois, étant donné la domination occidentale de ces services, la Russie ne pourra contourner que partiellement le plafonnement des prix. Les navires appartenant ou assurés par les pays occidentaux ne pourront transporter légalement que le pétrole brut russe vendu en dessous du seuil de 60 dollars. "Bien que la Russie ait développé sa propre flotte, celle-ci est loin d'être suffisante pour couvrir ses importants besoins d'exportation", ajoute-t-elle.
Le véritable défi pour la Russie est la perte des marchés de l'UE et du G7, qui ne seront pas complètement remplacés par la demande supplémentaire de l'Inde, de la Chine et d'autres pays. Crédito y Caución estime une baisse de 12% de la production russe d'ici 2023. "Réduire les exportations est risqué pour la Russie. Les prix augmenteraient temporairement, mais étant donné qu'il est peu probable que la guerre en Ukraine prenne fin bientôt, nous prévoyons un rééquilibrage des marchés mondiaux au détriment de la part de la Russie dans la production mondiale. Elle pourrait également perdre de l'influence au sein de l'OPEP+", explique Bodnar. À plus long terme, la communauté internationale a établi un cadre pour une nouvelle action collective visant à abaisser ce plafond de prix afin de faire davantage pression sur la Russie à l'avenir. "Il s'agira d'une tâche diplomatique complexe, car cela signifiera probablement une hausse des prix du pétrole pour les consommateurs occidentaux déjà durement touchés", ajoute-t-elle.
Dans un contexte de ralentissement de la demande dans la plupart des grandes économies, alors que l'économie mondiale se rapproche de la récession, l'assureur-crédit prévoit actuellement une légère baisse des prix du pétrole en 2023, à environ 92 dollars le baril de Brent, malgré la pression de l'OPEP+ pour soutenir les prix. Toutefois, Crédito y Caución avertit que les marchés pétroliers sont de plus en plus volatils. Après des années d'offre excédentaire et de sous-investissement, le marché a peu de marge de manœuvre pour s'équilibrer en cas de ralentissement. Une croissance de la demande plus forte que prévu en Chine, suite à l'assouplissement des restrictions du COVID, ou une perturbation due aux représailles russes ou à une pression occidentale plus agressive pourraient provoquer de fortes variations du prix mondial du pétrole.
