La dynamique des fusions et acquisitions en Amérique latine

En 2021, le volume mondial des fusions et acquisitions (M&A) a dépassé pour la première fois les 5 000 milliards de dollars. C'était une autre conséquence de la frénésie boursière pandémique, qui a doté les économies développées de taux d'épargne élevés et de taux d'intérêt faibles. Pour l'heure, les banquiers profitent - avec une certaine prudence, il faut bien l'avouer - de leurs bonus, tandis que les investisseurs, qui ne sont pas toujours gagnants dans ces manœuvres, espèrent avoir bien fait.

La banque d'investissement, dont le principal revenu est constitué par les frais de gestion des opérations de fusion et d'acquisition, a connu une "annus mirabilis" : malgré un certain malaise et une certaine nervosité de la part des banquiers, Goldman Sachs a battu son record absolu au troisième trimestre de l'année dernière, et l'ensemble de JPMorgan aura encaissé 45 milliards de dollars. 

Il en a été de même en Amérique latine, où le nombre de fusions et d'acquisitions - 3 633 - a augmenté de 40,61 % par rapport à 2020, tandis que le montant de celles-ci - 166,781 milliards de dollars - a représenté une hausse de 111,66 % ; le private equity a enregistré des chiffres similaires. Dans l'ensemble, l'année a été marquée par une augmentation des transactions en général et des transactions plus importantes en particulier.

Avec ses 2560 transactions, le Brésil, première économie d'Amérique latine, devance de loin tous les autres pays de la région ; le Mexique et le Chili, avec respectivement 394 et 349 transactions, le rejoignent sur le podium. La Colombie, le Pérou et l'Argentine ont également connu de bons cycles, d'où l'accent mis par JPMorgan sur son centre de Buenos Aires, où seront basés 450 des 500 employés qu'elle prévoit d'ajouter à son effectif régional.

Mais il n'y a pas de raison de penser que le grand retour se limite aux grandes économies : pour reprendre toutes les parts de la compagnie de téléphone Tigo Guatemala, la société luxembourgeoise Millicom (Tigo) a payé 2,2 milliards de dollars pour les 45 % restants. Millicom, ajoutons-le en passant, est une entité curieuse : bien que son siège soit au Luxembourg et que son capital fondateur soit principalement suédois, son principal marché est l'Amérique latine et son PDG est colombien.

Les entreprises technologiques latino-américaines font également fureur : les plus connues ont fait leurs débuts à New York et, qui plus est, ont été mentionnées dans El Americanista, mais beaucoup d'autres ont été acquises ou ont fusionné avec des géants préexistants. Selon le rapport annuel de Transactional Track Record, le secteur technologique est le plus florissant : en effet, au Brésil, en Argentine, en Colombie et au Pérou, c'est le secteur qui a enregistré le plus de transactions, dépassant même le secteur financier.

Compte tenu de ces bons résultats, pourquoi les banques ne se reposent-elles pas sur leurs lauriers ? Ce qui est certain, c'est que la nouvelle année apporte des perspectives floues et incertaines. Les chaînes d'approvisionnement restent perturbées, cette fois sans le printemps exigeant de la réouverture. Et, en ce qui concerne l'Amérique latine, l'inflation et l'agitation politique causée par la vague anti-présidents mentionnée ci-dessus causent des maux de tête.

En revanche, l'inflation peut stimuler les opérations de fusion et d'acquisition. C'est ce que nous constatons au Brésil, dont nous avons déjà évoqué les sombres perspectives économiques. Face à la récession, à une inflation galopante et à des taux d'intérêt qui ont quintuplé en moins d'un an, les entreprises plus jeunes et plus faibles sont vulnérables aux offres de rachat agressives, mais peut-être pas dans le style des années 1980. En outre, les taux d'intérêt élevés ne permettent pas d'envisager un financement, et la volatilité de l'indice Bovespa - bien que nous puissions tout aussi bien nous référer aux marchés américains - accroît les risques liés à l'entrée en bourse.

La question politique est plus discutable. Au Chili, les eaux se sont calmées : une sorte de résignation cordiale a vu le jour entre Boric et les investisseurs, et le président élu, cherchant à montrer sa récente modération, a nommé Mario Marcel, président de la Banque centrale, comme son futur ministre des Finances. Au Brésil, cependant, l'anxiété pré-électorale ne fait que commencer, mais la vérité est que Lula et Bolsonaro sont tous deux, à leur manière, des candidats pro-business.

Quoi qu'il en soit, le capital américain reste imperturbable. Les Américains restent les principaux acheteurs dans les principales économies d'Amérique latine, investissant 17,024 milliards de dollars, 4,895 milliards de dollars et 4,785 milliards de dollars dans les actifs brésiliens, mexicains et chiliens, respectivement. Les Canadiens et les Européens, avec en tête l'Espagne et le Royaume-Uni, sont également impliqués, mais le plus intéressant est la pénétration de capitaux asiatiques prudents. Sur le seul marché brésilien des fusions et acquisitions, les entreprises chinoises ont investi 906 millions de dollars, les entreprises japonaises 1,827 milliard et les entreprises singapouriennes 4,313 milliards. 

 

Compte tenu de l'afflux de capitaux étrangers, nous sommes heureux de confirmer que le marché intérieur de la région est arrivé à maturité. Un nombre surprenant de transactions intrarégionales sont conclues, et les multilatinas investissent en Europe et en Amérique du Nord. Le phénomène se prépare depuis un certain temps et l'Institut royal Elcano l'a analysé en se concentrant sur la Péninsule ibérique.

Ainsi, les Argentins investissent 2 291 millions de dollars au Brésil et 656 millions au Mexique, tandis que les Brésiliens investissent 2 557 millions de dollars au Chili, 505 millions aux Pays-Bas et 448,03 millions en Australie. Les Mexicains, cherchant à se diversifier et à éviter le "risque politique", ont opté pour les États-Unis et l'Espagne, où ils ont acheté respectivement 2,223 milliards de dollars et 967 millions de dollars. Les Chiliens, quant à eux, montrent une préférence marquée pour les opérations de fusion et d'acquisition en Espagne, où ils ont investi 832 millions de dollars, mais en 2021, ils ont accumulé des positions d'environ 500 millions de dollars au Pérou, en Colombie et au Brésil.

 

Au-delà des chiffres globaux, 2022 devrait être une année riche en gros contrats. La plus attendue est la fusion déjà approuvée de Televisa et Univisión, qui vise à forger un cyclope qui dominera les médias de langue espagnole dans l'hémisphère. La startup argentine Ualá, soutenue par le japonais SoftBank et le chinois Tencent, lui emboîte le pas en pénétrant le marché colombien et en rachetant une banque mexicaine pour reprendre sa licence bancaire.

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