Comment le ralentissement économique de la Chine affectera-t-il les marchés émergents ?

Le ralentissement de l'économie chinoise, dû à une stratégie stricte de confinement du COVID-19, suscite des inquiétudes quant aux effets que cela pourrait avoir sur plusieurs marchés émergents.

Depuis le début de l'année, les autorités chinoises ont mis en place une série de blocus et de couvre-feux, notamment dans les grandes villes de Pékin et de Shanghai, afin de lutter contre l'augmentation du nombre de cas de coronavirus. Les mesures généralisées ont inclus des restrictions sur la circulation des personnes, ainsi que la fermeture de restaurants et d'autres commerces de proximité.

Si cette stratégie dite "zéro COVID" contribue à contenir la propagation du virus, les blocus et couvre-feux stricts ont un impact sur la demande des consommateurs chinois et la production manufacturière.

Selon le taux d'avril en glissement annuel (yoy), les ventes au détail ont baissé de 11,1%, la production industrielle de 2,9% et l'industrie manufacturière de 4,6%. Dans le même temps, le yuan chinois et l'indice des devises des marchés émergents MSCI ont baissé en tandem en avril.

En ce qui concerne l'économie au sens large, les autorités chinoises ont fixé en mars un objectif de croissance du PIB d'environ 5,5 % pour cette année, soit l'objectif officiel le plus bas depuis trois décennies et bien en deçà de la croissance annuelle moyenne de près de 10 % dont bénéficie le pays depuis quatre décennies. Soulignant à quel point il pourrait être difficile d'atteindre ce chiffre, l'agence de notation Fitch a revu à la baisse, début mai, ses perspectives pour l'ensemble de l'année en Chine, à 4,3 %.

Un ralentissement de l'économie chinoise, en particulier dans le secteur industriel, pourrait poser des problèmes aux marchés émergents, notamment ceux qui exportent une quantité importante de marchandises vers la Chine ou qui dépendent des intrants manufacturiers chinois.

Par exemple, la Mongolie a envoyé 48,2 % de ses exportations vers la Chine en 2019, la part la plus importante de tous les pays. Taïwan s'est classé deuxième avec 33,5%, suivi du Vietnam (22,6%), de Singapour (20,7%), de la République du Congo (18,7%), d'Oman (16,7%) et de la Namibie (16%).

Soulignant sa position importante dans le commerce mondial, la Chine représentait environ 12 % de toutes les importations mondiales en 2021, bien que ce chiffre soit beaucoup plus élevé dans certains secteurs spécifiques. En 2019, la Chine a importé 24,5 % du commerce mondial d'électronique, 16,4 % de minéraux, 11,4 % de machines et 10,5 % d'agriculture, la plupart provenant des marchés émergents.

La stratégie COVID-19 de la Chine supprimant la demande d'importation de produits étrangers, les effets se font sentir dans toute l'Asie.

La production manufacturière de Taïwan, qui a augmenté de la mi-2020 à la fin 2021 grâce aux ventes de composants électroniques, a ralenti au cours des trois premiers mois de 2022, et la production devrait continuer à baisser.

Dans le même temps, la Thaïlande a revu à la baisse ses propres prévisions de croissance d'un point de pourcentage, à 2,5-3,5 %, citant les défis posés par un ralentissement en Chine et les effets persistants de la guerre en Ukraine.

Les marchés émergents riches en matières premières sont un peu moins affectés par le ralentissement de la demande intérieure en Chine et les pénuries d'intrants manufacturiers. La Chine dépend des minéraux bruts et de l'énergie provenant de bon nombre de ces marchés, et la demande reste relativement robuste.

La République démocratique du Congo est le plus grand exportateur de cobalt et la Chine est le plus grand importateur. Les prix mondiaux du cobalt ont chuté de 6 % en avril en raison de la réduction de la production de cathodes en Chine pendant les arrêts de production, mais les fabricants de véhicules électriques sont optimistes quant à la reprise des ventes plus tard dans l'année.

La Namibie, qui exporte de grandes quantités de cuivre et d'uranium vers la Chine, n'a pas connu de baisse significative jusqu'à présent cette année.

Entre-temps, les prix du pétrole restent élevés, ce qui suscite des inquiétudes dans les pays exportateurs de pétrole tels qu'Oman et le Koweït.

L'importance de la transition énergétique et les préoccupations relatives à la sécurité énergétique signifient que les marchés émergents qui exportent les minéraux nécessaires à la fabrication de technologies d'énergie propre ou d'hydrocarbures traditionnels ne devraient subir que des perturbations mineures en raison du ralentissement en Chine.

Toutefois, si d'autres forces macroéconomiques mondiales, telles que l'inflation et l'augmentation des exigences du service de la dette, continuent à prendre de l'ampleur, la demande de pétrole brut et d'autres minéraux pourrait diminuer à moyen terme.

Si le ralentissement de la Chine a certainement entraîné des difficultés pour les marchés émergents, il a également créé des opportunités potentielles pour plusieurs pays.

En effet, si le ralentissement économique a affecté la demande d'importations de la Chine, les fermetures d'usines ont également affecté les exportations, la croissance des exportations ayant ralenti à 3,9 % en glissement annuel en avril, contre 14,7 % en mars.

Cela pourrait offrir aux marchés émergents la possibilité de combler les lacunes concomitantes des chaînes d'approvisionnement mondiales.

Par exemple, malgré le ralentissement de la Chine, les exportations du Myanmar et des Philippines sont restées stables ou ont même augmenté ces derniers mois, grâce à la demande d'autres marchés, dont les États-Unis.

Parallèlement, la Malaisie a connu une demande intérieure plus forte ces derniers mois grâce à l'assouplissement des restrictions liées au COVID-19. Les exportations d'huile de palme ont également augmenté car l'Indonésie voisine, un important producteur, a interdit les expéditions d'exportation le mois dernier en raison de la hausse des prix pour ses citoyens.

Bien que ces indicateurs économiques aient été raisonnablement positifs, un ralentissement prolongé de la situation économique de la Chine pourrait constituer un risque pour la Malaisie, compte tenu du partenariat commercial solide entre les deux pays.

En plus de tirer parti du ralentissement de la croissance des exportations chinoises, plusieurs marchés émergents pourraient profiter de la situation actuelle en attirant davantage d'investissements.

Depuis les premières perturbations de la chaîne d'approvisionnement liées à la pandémie en 2020, de nombreuses entreprises et gouvernements ont adopté la stratégie dite "Chine+1", qui consiste à diversifier les capacités de production en s'installant dans d'autres pays tout en maintenant des activités importantes en Chine.

Aucun pays n'est peut-être mieux placé pour profiter de la situation que le Viêt Nam, qui a pris des mesures importantes ces dernières années pour attirer les investissements étrangers et offrir une alternative régionale à la Chine en matière de fabrication et de chaîne d'approvisionnement.

Bien qu'ils aient sans aucun doute été affectés par la perturbation des intrants en provenance de Chine, ces investissements au cours des dernières années et l'augmentation des exportations vers les États-Unis et d'autres marchés ont contribué à stabiliser l'économie.

Le PIB du Vietnam a augmenté de 5,03 % en glissement annuel au cours des trois premiers mois de l'année, ce qui n'est que légèrement inférieur à la croissance de 5,22 % enregistrée au trimestre précédent. Parallèlement, la production manufacturière du pays est restée globalement stable au cours des quatre premiers mois de 2022.