Déçus, les marchés boursiers européens jettent l'éponge et se tournent vers Wall Street

À la fin de la première quinzaine de septembre, mois qui représente le retour à la pleine activité des marchés après la longue pause estivale, les bourses européennes montrent leur côté le plus faible. Touchés, mais pas encore coulés par la hausse des taux d'intérêt à 1,25%, qui n'est que le dernier pas vers la barre des 2% cette année, les indices européens poursuivent leur trajectoire particulière de baisse dans cette année 2022 très compliquée.

Le sentiment d'impuissance produit par les marchés boursiers européens est de plus en plus fort. D'une part, les grands fonds mondiaux réduisent progressivement le poids qu'ils accordent aux marchés boursiers du Vieux Continent. Dans ce scénario, la fuite continue vers les liquidités observée sur tous les marchés mondiaux est particulièrement importante en Europe, où, selon la dernière enquête de Bank of America, 86 % des gestionnaires parient sur une récession.

La moitié des gestionnaires pensent que de nouvelles baisses sont à prévoir pour les marchés boursiers européens, qui ont déjà accumulé des pertes de 10 à 25% cette année. "Il n'est pas déraisonnable de penser que les chutes pourraient doubler à moyen terme. La grande correction est encore à venir, car tout porte à croire qu'une longue période d'inflation très élevée, de ralentissement économique et de nouvelles hausses des taux d'intérêt nous attend", déclare un gestionnaire réputé d'une grande entreprise nationale.

Dans ce contexte, tous les regards des acteurs du marché se tournent vers Wall Street. Le marché boursier américain a toujours été le maître mot des indices mondiaux, mais la dépendance qu'il génère aujourd'hui est extraordinaire. Les analystes estiment que les marchés boursiers européens, encore marqués par une hausse tardive des taux, ont perdu leur autonomie et sont désormais dépendants des performances du Dow Jones ou du Nasdaq. Ou, en d'autres termes, comment Wall Street s'en sortira dans la dure réalité qui l'attend. En milieu de semaine prochaine, la Réserve fédérale se réunit pour décider d'une hausse des taux qu'une partie importante du marché commence à évaluer à 100 points de base. Une véritable barbarie à ce stade du film, car l'inflation ne faiblit pas et aucune donnée sur les prix un minimum rassurante ne nous permet de baisser la garde.

Les indices américains abordent la réunion avec des baisses cumulées de 15 à 25 % cette année, avec un cycle de hausse des taux bien en avance sur la zone euro. Mais les choses pourraient empirer. Dans le pire des cas, où le ralentissement économique pousse le taux de chômage américain à 6 %, Goldman Sachs estime que le S&P 500 pourrait chuter jusqu'à 27 %. Un véritable crash.

Le sentiment de peur grandit. L'avertissement sur les bénéfices du géant américain de la messagerie Fedex publié vendredi dernier n'est que le dernier avertissement en date d'un ajustement violent qui couve sur le marché. Pendant ce temps, l'Europe regarde de l'autre côté de l'Atlantique avec de plus en plus d'appréhension, parce que l'ombre de la récession s'allonge de plus en plus et, surtout, parce qu'il y a un sentiment croissant qu'elle n'a pas fait ses devoirs à temps.

Une hausse des taux de la Fed de 100 points de base mettrait une pression brutale sur la Banque centrale européenne (BCE), qui pourrait arriver à la réunion d'octobre avec la preuve qu'elle a encore presque tout le travail à faire. Et cela obligerait les marchés boursiers de la zone euro à un ajustement qui pourrait être sévère. Les gestionnaires se repliant sur leurs très confortables positions de liquidité, il est temps d'espérer que la constipation de Wall Street n'aille pas trop loin.